[摘要]投资要点：归属母公司净利润增长近三成。公司实现营业收入29.13亿元，同比增长8.52%。归属母公司净利润4.87亿元，同比增长29.06%。净利润增加主要原因是公司取得可供出售金融资产项下出售税前收益42，394万元，同比增加24，855万元。毛利率为89.41%，同比提高0.69%；净利率16.83%，同比上升18.20%。基本EPS为0.78元，同比增加25.57%。酒店业务稳定增长。报告期内，公司主营业务经济型酒店营运及管理业务营收26.36亿元，同比增长9.39%，占2014年公司总营收的90.50%。2014年度，公司开业酒店968家，开业酒店客房116，010间。平均出租率80.61%，同比下降3.09%；平均房价182.42元/间，同比增长1.46%；RevPAR为147.05元/间，同比下降1.67%。公司预计中国境内2015年第一季度有限服务型连锁酒店运营及管理业务收入57，475万元至63，525万元。发挥卢浮国际收购效应。公司于2015年2月27日通过子公司卢森堡海路投资有限公司支付购买价款并完成相关股权交割，卢浮集团成为公司的子公司。未来，公司将发挥卢浮国际收购效应，继续推进公司国际化发展战略，通过“引进来”、“走出去”，进一步完善公司酒店品牌系列；同时引进和借鉴国际先进管理经验，整合境内外资源，实现区域优势互补，充分发挥协同效应，提升公司酒店资产价值，拓展业务规模，提高市场占有率。投资建议：我们预计公司2015~2017年EPS为0.76/0.91/1.11元/股，对应PE分别为35.8/30.0/24.6倍，公司自引入战投后海外扩张加速，主营业务中有限服务型酒店业务将对盈利增长提供保障，中端酒店的发展打开新的利润增长空间，考虑到16年迪士尼开园带来的长期带动效果，建议投资者积极关注。维持“增持”评级不变。